O índice PSI 20 caiu 27% em 2011, um dos quatro piores resultados nos mercados desenvolvidos mundiais. Grécia foi o pior caso, a perder mais de 60%. A generalidade das bolsas europeias teve resultados muito negativos, enquanto o mercado norte-americano foi dos mais resilientes, com a subida de 1%, medida em US dólares.

Em Lisboa, houve três honrosas excepções a estes maus resultados. Foi o caso da Jerónimo Martins, que fechou a ganhar 12%, mas esteve com performance positiva superior a 40%, e ainda a EDPR e a Cimpor, a ganharem 9% e 5%, respetivamente.

A banca foi o setor mais volátil. A expectativa relativamente à necessidade de recapitalização do setor, com a entrada do Estado no capital e a perda de capacidade de manobra por parte da gestão do banco, levou os investidores a abandonarem estes títulos. As ações do Millennium bcp foram as mais penalizadas, tendo perdido mais de 74% em termos de capitalização bolsista, passando a valer menos de mil milhões de euros, enquanto a cotação veio dos 54 para os 13,6 cêntimos ao longo de 12 meses. Ainda em termos de capitalização bolsita, o BPI e o Banif perderam mais de 60%, sendo que o banco liderado por Fernando Ulrich foi penalizado pela exposição à dívida grega (o mesmo aconteceu no o BCP). O Banif vai necessitar de recapitalização para atingir o rácio de 9% do core capital nos termos da EBA até Junho, mas o seu presidente, Marques dos Santos, já veio afirmar que não necessitará de ajuda pública. O BES perdeu mais de metade do seu valor mas, mesmo assim, foi o título mais resistente.

A queda da vertente acionista fez com que os fundos portugueses expostos a ações nacionais tivessem perdas médias em 2011 de 33%, de acordo com dados da Apfipp, a associação da indústria. Em termos positivos, regista-se casos de exceção, como foi o fundo Caixagest Rendimento Nacional - FEI, com uma rendibilidade efetiva anual, apurada a 23 de dezembro pela Apfipp, de 14,2%.

As explicações

A inversão do sentimento dos investidores resultou do forte abrandamento económico registado a partir do 2.º trimestre de 2011, salienta o Activo Bank num trabalho produzido no final do ano passado. Indica quatro fatores para esta viragem: o agravamento da crise da dívida soberana, a forte subida dos preços das matérias-primas, a subida das taxas de juro e o impacto do tsunami no Japão.

A Europa perdeu, em termos médios, 16% a nível das cotações das ações, sendo que os setores com melhores desempenhos, e, logo, mais defensivos, foram os de consumo corrente (mais 8,03%), os cuidados de saúde (mais 7,62%) e as telecomunicações (mais 0,5%). O pior desempenho aconteceu com as matérias-primas (menos 18,61%) e a indústria (menos 10,78%). Constata-se, no mesmo trabalho, que as empresas com maior capitalização bolsista foram as que registaram melhor desempenho (menos 5,82%).

Voltando a Portugal e ao mercado nacional, regista-se o pedido de ajuda financeira à Troika, feito a 6 de abril e assinado a 2 de maio, prevendo-se um valor global de 78 mil milhões de euros.

No verão de 2011, a crise da dívida soberana assumiu novas proporções, tendo ficado definido, na cimeira europeia de 1 de julho, o alargamento da atuação do Fundo Europeu de Estabilidade Financeira, o FEEF, no sentido de poder comprar obrigações dos países em maior dificuldade no mercado secundário, para além de se poder oferecer linhas de crédito a esses países e ajudá-los no processo de recapitalização dos bancos. A sustentabilidade do pagamento da dívida por parte dos países intervencionados foi reforçado com o alargamento das maturidades e a redução das taxas de juro. Portugal foi um dos fortes beneficiados, com uma maturidade média que passou para os 7,5 anos e uma taxa média de 5,5%. As medidas foram insuficientes para a generalidade dos países que estavam em dificuldades e o incumprimento da Grécia deixou de ser tabu. Os detalhes desta operação não estariam ainda finalizados. Espanha e Itália começaram a ter problemas nas taxas de juro em julho, mantendo-se as taxas italianas em torno dos 7% no longo prazo.

A agência S&P acabou por "aplicar a machadada" final, ao colocar 15 dos 17 países-membros da Zona Euro em "outlook" negativo ao nível dos ratings. Esta opção incluiu países de "triple A".

A discussão atual já entrou no nível da integração orçamental, com os países do Norte a subsidiarem os países periféricos e a opção da compra ilimitada de obrigações por parte do BCE. Estas parecem ser a panaceia que poderá marcar o fim da crise.

A Euronext Lisbon em 2011

• Em fevereiro, a NYSE Euronext e a Deutsche Börse anunciaram que as respetivas administrações tinham chegado a um acordo de fusão, com o objetivo de criar um grupo líder em plataformas de negociação de derivados e gestão de risco, bem como uma Bolsa de eleição para admissão à cotação de valores mobiliários.
• Por ocasião da celebração do 20.º Aniversário da "Lei Sapateiro", a Euronext Lisbon juntou os ex-presidentes da Bolsa portuguesa dos últimos 20 anos.
• O Portuguese Day - organizado pela NYSE Euronext - realizou-se, pela terceira vez consecutiva, em Nova Iorque, contando, este ano, com o apoio do Banco BPI e a participação de 14 das maiores empresas portuguesas cotadas.
• Realizou-se a emissão de Certificados OT pelo Commerzbank, produto inovador no mercado português. Estes certificados são um produto financeiro complexo, não alavancado e replicam um índice calculado pelo emitente, que replica o desempenho da OT correspondente.
• O NYSE BondMatch, a plataforma de negociação multilateral da NYSE Euronext destinada a negociar obrigações europeias, recebeu autorização da AMF para iniciar a atividade em julho.
• Comemorou-se o 15.º aniversário do lançamento dos contratos de futuro sobre o índice 20. Os primeiros futuros sobre o índice PSI 20 foram lançados a 20 de Junho de 1996 e, passados 15 anos, o total de contratos de futuros negociados sobre este índice ultrapassou os cinco milhões.
• Em julho, os accionistas da NYSE Euronext e da Deutsche Boerse aprovaram a proposta de fusão apresentada pelas respectivas administrações.
• A NYSE Euronext Lisbon criou um Comité de Acompanhamento dedicado às empresas cotadas, com o objetivo de estreitar o seu relacionamento com aquela comunidade. Este órgão formal, existente em todas as regiões do grupo, terá a designação de Issuers Senior Advisory Committee (ISAC). Os objectivos definidos para o ISAC passam pela consulta sobre novas iniciativas de negócios, institucionais e regulatórias, a comunicação directa com os clientes para a partilha de informações relevantes e a identificação de acções de desenvolvimento e promoção do mercado.
• A NYSE Euronext anunciou, em julho, a expansão da sua gama de índices para a classe de commodities, com o lançamento de quatro novos índices baseados em contratos de futuros NYSE Liffe.
• Em setembro, a NYSE Euronext anunciou a sua inclusão, pelo segundo ano, no Índice de Sustentabilidade Dow Jones e no S&P Índice de Liderança em  Desempenho de Carbono.
• A NYSE Euronext e a Deutsche Börse adiaram o prazo para completarem a operação de fusão até 31 de Março de 2012.

Liquidez é o problema nuclear